Le fonctionnement du Forex

Le Forex est le marché des changes sur lequel il est possible d’échanger des devises du monde entier. Son nom vient de la contraction des termes Foreign Exchange. En 1944, les accords de Bretton Woods prévoyaient une indexation des différentes devises sur l’US dollar. Ce n’est qu’en 1973 que le marché des changes apparu sous sa forme actuelle.
Cet article présente les principales caractéristiques du marché des changes tel qu’il existe aujourd’hui.

Qu’est-ce que le Forex ?

Marché de gré à gré, le Forex est le deuxième marché mondial en termes de volume quotidien (~ 4 000 milliards de dollars) derrière celui des taux d’intérêts (~8 000 milliards de dollars). De plus, le Forex est le marché le plus liquide au monde pour ces produits les plus échangés (ex : parité EUR/USD). Les transactions quotidiennes se répartissent ainsi :

• 40% au comptant,
• 10% à terme,
• 45% en swaps,
• 5% autres.

Le Forex est un marché ouvert 24h sur 24 et ce 5j/7. Malgré la rotation continue des places financières pour assurer les échanges de devises, Londres reste la place financière prédominante sur ce marché.

Le taux de change d’une devise

Le Forex permet donc d’acheter des devises grâce à d’autres devises. Ainsi, sur le Forex sont calculés en permanence les taux de change d’une devise par rapport à une autre (« parité d’une monnaie »). Par exemple, lorsqu’on peut lire EUR/USD= 1,3250 cela signifie que 1 euro vaut 1,3250 dollar. La devise située à gauche est dite « devise de base » tandis que celle de droite est appelée « devise de contrepartie ». En générale, les taux de change sont exprimés en pip (Percentage in point) soit la quatrième décimale de la cotation.
Certaines devises sont dites à taux flottants telles que l’euro, le dollar, la livre sterling, le yen, etc. Dans ce cas, la valeur du taux de change est le fruit de la confrontation de l’offre et de la demande sur le Forex. D’autres devises sont dites à taux fixes. Ici, la valeur du taux est déterminée par un Etat de manière arbitraire. L’exemple le plus connu est le yuan chinois.

Qui intervient sur le Forex ?

Autrefois réservé aux investisseurs institutionnels et aux grandes entreprises en raison de montants minimums à investir élevés, le Forex est désormais accessible à l’ensemble des investisseurs. Les particuliers ont ainsi accès à ce marché par l’intermédiaire de brokers.
Les principaux acteurs du marché des changes sont :

• Les banques et les institutions financières pour environ 50% des échanges. En tant que market maker, nombre de ces institutions se doivent de fournir en permanence des prix à leurs clients.
• Les multinationales qui souhaitent se prémunir contre le risque de change.
• Les investisseurs institutionnels utilisent le Forex pour protéger leurs portefeuilles d’actions (ou d’obligations) contre le risque de change ou dans un but spéculatif. Ces acteurs représentent environ 30% des transactions.
• Les Banques Centrales interviennent sur le Forex afin de réaliser leurs objectifs de politique monétaire.
• Les particuliers représentent une part croissante des investisseurs sur le Forex notamment en raison de l’explosion de l’internet à haut débit. On estime à 5% la part des échanges sur le Forex attribuable aux particuliers.
• Les brokers qui servent (i) d’intermédiaires pour accéder au marché des changes ou (ii)de teneurs de marché à l’instar d’établissements bancaires.

Pourquoi investir sur le Forex ?

Le Forex permet de se couvrir contre le risque de change. Ainsi, une entreprise internationale ayant des revenus dans une devise étrangère ou encore un hedge fund disposant d’actions étrangères sont tous les deux en risque par rapport à l’évolution du taux de change. La mise en place d’un swap permet de contrecarrer ce risque.
De nombreux acteurs investissent sur le marché des changes dans une optique spéculative. La volatilité sur le Forex étant relativement faible, il faut investir des sommes relativement conséquentes pour gagner de l’argent sur ce marché. C’est ainsi que les courtiers proposent un effet de levier très important. Il est ainsi possible de jouer avec 50 000€ sur le marché des changes en n’ayant investi que 500€ sur son compte.
Enfin, certains acteurs n’interviennent sur le marché que pour effectuer des opérations d’arbitrage. Les arbitragistes sont des brokers ou des institutions bancaires. Ces opérations consistent à profiter d’une anomalie ponctuelle des cours pour dégager un bénéfice. Prenons un exemple simple pour illustrer ce qu’est une opération d’arbitrage. Nous constatons que EUR / USD = 1,3125, EUR/GBP = 0,8176 et USD / GBP = 0,6200. Avec 100 000$, un investisseur pourra acquérir 76 190€ qu’il pourra ensuite utiliser pour acheter 62 293£. Puis, il convertira ses 62 293£ en 100 473$. Voilà comment un arbitragiste vient de gagner 473$ sans prendre le moindre risque mais en tirant profit d’une anomalie de marché.