Appréciation du risque et de la performance

Avant d’acquérir un actif financier, vous souhaiterez certainement estimer le risque et la performance de cet actif. Afin de vous aider dans cette tache, cet article présentera différents instruments utilisés pour appréhender le risque et la performance d’un actif financier ou d’un portefeuille de titres.

La volatilité

La volatilité permet de mesurer la dispersion du rendement d’un actif autour d’une valeur de référence. En d’autres termes, la volatilité permet de mesurer les amplitudes des variations du cours d’un actif financier. Plus la volatilité d’un actif est élevée, plus cet actif est risqué et donc plus l’espérance de gain ou le risque de perte sera fort. En général, une période de forte volatilité coïncide avec des cours relativement bas. En effet, il est intéressant d’investir dans un actif risqué que si ce dernier peut présenter un rendement potentiel important.
A l’inverse, plus la volatilité d’un actif est faible, moins cet actif est considéré comme risqué et donc plus l’espérance de gain (ou le risque de perte) est faible.

Pour découvrir les différents types de volatilités voir l’article Les différentes volatilités.

La sensibilité

La sensibilité permet d’apprécier le risque de taux sur le cours d’une obligation. Comme nous l’avons dans l’article l’investissement obligataire, le cours d’une obligation baisse quand les taux d’intérêts montent et inversement. La sensibilité est l’outil permettant de mesurer la variation du cours d’une obligation en fonction de la variation des taux d’intérêts.
Plus une obligation présente une sensibilité élevée plus cette dernière subit les fluctuations des taux d’intérêts.

Exemple :
Prenons une obligation dont le cours augmente de 5% lorsque les taux d’intérêts baissent de 1%. Cette obligation a une sensibilité de 5.

Le coefficient beta

Le coefficient beta, β, est un indicateur permettant de mesurer les fluctuations du cours d’un actif par rapport à son marché de référence. Ainsi, le beta permet de savoir si un actif a tendance à sur-réagir ou sous-réagir par rapport à une variation du marché de référence.

Exemple :
Prenons une action du S&P 500 présentant un beta de 2. Cela signifie que si le S&P 500 varie de 1% alors le cours de notre action va varier de 2%. L’action sur-réagit par rapport à la variation du marché. En revanche, si notre action présentait un beta inférieur à 1, son cours aurait moins fluctué que celui du S&P 500. Elle aurait donc sous-régit par rapport à la variation du S&P 500.
Ainsi le beta mesure l’élasticité du cours du titre par rapport à une variation de son marché de référence. Il détermine donc le niveau de risque de cet actif par rapport à l’ensemble des autres actifs de référence.
Sa formule mathématique est la suivante :
Où r_p est la rentabilité de l’actif et r_m celle du marché de référence.

Ratio de Sharpe

Le ratio de Sharpe est un indicateur de performance qui permet de mesurer la rentabilité d’un portefeuille par rapport au risque encouru. Si on veut être extrêmement précis, il faudrait qualifier le ratio de Sharpe comme le surplus de rentabilité d’un portefeuille risqué par rapport au taux sans risque divisé par la volatilité du portefeuille.
Le portefeuille présentant le ratio de Sharpe le plus élevé constitue donc le portefeuille le plus intéressant aux yeux d’un investisseur.
Où R est le rendement du portefeuille, T est le taux sans risques (Livret A ou Obligations d’Etat) et σ est la volatilité du portefeuille.
Si le ratio est négatif → cela sous-entend que le portefeuille présente une rentabilité plus faible que le taux sans risques. Aucun intérêt alors pour un investisseur !
Si le ratio est compris entre 0 et 1 → cela signifie que le risque encouru est trop élevé pour ce niveau de rentabilité.
Si le ratio est supérieur à 1 → la bonne rentabilité du portefeuille ne se fait pas au prix d’un risque trop important.

Le ratio de Sharpe est très utile pour comparer différents portefeuilles d’une même catégorie et présentant un style de gestion similaire.