Les options

Une Option est un produit dérivé établissant un contrat entre un acheteur et un vendeur.

L’acheteur dispose d’un droit, le vendeur d’un devoir

L’acheteur d’une option obtient le droit d’acheter (dans le cas d’un call) ou de vendre (dans le cas d’un put) l’actif financier sous-jacent défini dans le contrat à un prix fixé à l’avance (prix appelé strike) pendant une durée déterminée ou à une date fixée.
En revanche, le vendeur de l’option se doit de livrer (dans le cas d’un call) ou d’acheter (dans le cas d’un put) l’actif financier sous-jacent au prix fixé à l’avance si l’acheteur décide d’exercer l’option.
Ainsi, l’option permettra à son acheteur de se couvrir contre une évolution défavorable des cours tout en pouvant bénéficier d’une évolution favorable. Ce droit s’acquièrt par le versement d’une prime (appelé prix de l’option) de l’acheteur au vendeur.
La valeur de l’option à l’échéance est appelée le pay-off de l’option.

Le prix de l’option

En vendant une option, un vendeur prend le risque de devoir livrer ou d’acheter un actif sous-jacent à un prix qui lui serait très désavantageux. Pour rémunérer ce risque, l’acheteur de l’option se doit de verser une prime au vendeur. Cette prime est appelée prix de l’option.

Le call

Le call est une option d’achat. Elle permet à son acheteur d’acheter l’actif sous-jacent à un prix fixé à l’avance pendant une durée déterminée ou à une date fixée.

Exemple :
Hypothèse: Nous supposerons la prime de l’option nulle pour simplifier notre exemple.
Supposons un raffineur qui achète du pétrole afin de pouvoir le traiter. Notre raffineur sait qu’il devra acheter du pétrole dans 6 mois pour faire tourner sa raffinerie. Le prix actuel du baril est de 100$. Notre raffineur a peur de voir le prix du baril s’envoler mais souhaite bénéficier d’une baisse éventuelle des cours. Il décide donc de souscrire à un call 6 mois de 100$ afin de pouvoir se couvrir contre une hausse des prix. A terme, notre raffineur sera assuré d’acheter son pétrole à un prix maximum de 100$.

Le put

Le put est une option de vente. Elle permet à son acheteur de vendre l’actif sous-jacent à un prix fixé à l’avance pendant une durée déterminée ou à une date fixée.

Exemple :
Hypothèse: Nous supposerons la prime de l’option nulle pour simplifier notre exemple.
Un producteur de blé souhaite vendre sa production dans 6 mois. Le prix actuel est de 600 cents/boisseau. Ce producteur a peur de voir le prix du blé s’effondrer dans 6 mois. Il souhaite donc se couvrir contre une baisse des prix mais souhaite pouvoir bénéficier d’une hausse des cours. En souscrivant à un put 6 mois présentant un strike de 600cents/boisseau, il sera assuré de vendre sa production à un prix minimum de 600cents/boisseau.

Différentes types options

Comme nous l’avons vu précédemment, l’option est exercé ou non en fonction du prix du sous-jacent sur lequel elle porte. Mais quel prix considérer ? Devons nous considérer, le prix de l’actif sous-jacent dans 6 mois ou au contraire le prix de l’actif sur la période de 6 mois. Voici la différence entre les deux types d’options les plus répandues : l’option européenne et l’option américaine.

L’option européenne

Le prix de l’actif sous-jacent considéré sera le prix à terme. Ainsi, si l’on reprend le cas de notre raffineur, le prix du baril de pétrole considéré sera le prix à terme dans 6 mois.
Ainsi, l’acheteur d’une option européenne ne peut l’exercer qu’à une date fixée (le strike).

L’option américaine

Pour les options américaines, le prix de l’actif sous-jacents considéré sera le prix de l’actif sur l’ensemble de la période. Notre raffineur, en souscrivant à un call américain, pourra exercer l’option dès que le prix du baril sera supérieur au strike et ceux sur toute la période de 6 mois.
Ainsi, l’acheteur d’une option américaine peut exercer son option sur une période déterminée.